在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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